1994年德国西部劳资合约规定名义工资平均只提高2%。

其他经济体受价格下降、资本流出、财政平衡压力和潜在增速下降等因素影响，经济运行短期难有明显起色。利于增长的积极因素在积累当前，国际环境略好于去年，出口增长稳中趋升。

CPI持续下行，从2014年5月的3.7%跌至今年2月的2.2%。适当提高中央政府负债率，发行一定规模中长期国债，支持地方债务重组或基础设施投资。一是加强预期管理，防止市场收缩自我加强。通过放开市场，引入真正竞争者，既释放投资潜力，又提高整个行业包括国有资本的运营效率。预计2015年房地产投资增速下降到5%左右，与去年全年下降了9.4个百分点相比，今年全年降幅会有所收窄。

但市场和美联储都调低了中远期利率预期，意味着即使启动第一次加息，低利率仍将维持较长时间。三是日本经济维持低迷。实际上，我获悉中南海（相当于美国白宫）的当家人在股市暴跌后那个周末顾不上休息，马不停蹄地研究救市策略。

在现实中，中国投资者迄今仍难以自由地将人民币兑换为美元或欧元并将资金转移到其他市场。然而，归根结底，这并不是一场真正的危机，而是一次引起恐慌、具有启示意义的消防演习。因此，与希腊危机不同，中国股市下跌不会对全球经济造成持久而重大的影响。股市快速下跌的原因是，很多上市公司要么勉强盈利，要么处于亏损状态。

中国的情况并非如此，因为中国公司在依赖金融市场管理公司账目方面不像福特那么复杂。中国股市与实体经济的联系也并不紧密。

在头3个交易日，救市没有成功，因为该计划主要依靠大举买入蓝筹股，而任凭小盘股跌停并耗尽市场流动性。它不仅考验中国政府稳定股市的能力，显然也暴露出了中国股市的根本缺陷。我一直提议在上海设立一个高级证券法院和检察办公室，专门处理证券违规相关案件。最终开放资本账户的时候，必须制定好应急措施以防出现资本快速外流。

中国的4万亿美元外汇储备看起来数目庞大——实际上也是全球最多的——但与中国股市在近期高点时的11万亿美元市值还是没法比。也就是说，违规的公司和交易员应当受到法律的惩罚。还有些公司虽然有盈利，但几乎不派发现金股息。通过向缺乏经验的投资者提供廉价资金来支撑股市是一种极其危险的游戏，其中很多投资者只有高中学历。

显然，中国最高领导层受到了技术官僚及利益集团的误导，他们一直主张股市繁荣对经济改革的成功至关重要。至于对私人消费的影响（私人消费占到中国GDP的45%，美国的这一比例是70%），这次股市下跌只相当于蒸发了家庭财富的3%-5%——这还是比较高的估计。

这一次还不清楚中国中央政府能否获利，但在中国央行的支持以及现有的资本管制下，中国政府稳定股市的努力没有理由很快就失败。与2008年秋季华尔街的交易混乱时期和1997年泰国的金融恐慌相比，本次中国股市下跌30%算不上一场真正的危机。

相反，这次暴跌向中国政策制定者敲响了警钟，说明金融市场需要小心谨慎的监管。对中国金融体系来说，此次股市暴跌好比一次令人惊慌的消防演习。美国在2008年危机期间的情况就完全不同了，当时许多美国公司面临无法按时发薪水的危险。福特汽车公司(Ford Motor Company)就是一个例子：它无法像平常那样去华尔街购买商业票据用来改善现金流。在全球大多数经济体里，股指在短短三周里下跌30%无疑都会被视为是一场危机，当然，近期中国股市暴跌（从高点下跌32%）也在中国国内引起了极大担忧。它们往往牺牲股东利益来保护当地上市公司。

中国股市在短期内企稳的可能性非常大还有些公司虽然有盈利，但几乎不派发现金股息。

中国法院系统具有深厚的地域色彩，地方法院会偏袒特定对象。它不仅考验中国政府稳定股市的能力，显然也暴露出了中国股市的根本缺陷。

实际上，我获悉中南海（相当于美国白宫）的当家人在股市暴跌后那个周末顾不上休息，马不停蹄地研究救市策略。因此，对许多投资者来说，这就像是去拉斯维加斯玩21点，先是赢了800美元，接着又快速输掉300美元。

很多中国投资者习惯了这点，他们把股市当成赌场。也就是说，违规的公司和交易员应当受到法律的惩罚。因此，与希腊危机不同，中国股市下跌不会对全球经济造成持久而重大的影响。另外我们也有必要记住，中国股市先是在10个月里上涨了80%，接着才下跌了30%。

股市跌去30%按说会很容易消耗掉大部分外汇储备，并导致人民币大幅贬值。对中国金融体系来说，此次股市暴跌好比一次令人惊慌的消防演习。

股市快速下跌的原因是，很多上市公司要么勉强盈利，要么处于亏损状态。显然，中国最高领导层受到了技术官僚及利益集团的误导，他们一直主张股市繁荣对经济改革的成功至关重要。

我一直提议在上海设立一个高级证券法院和检察办公室，专门处理证券违规相关案件。在全球大多数经济体里，股指在短短三周里下跌30%无疑都会被视为是一场危机，当然，近期中国股市暴跌（从高点下跌32%）也在中国国内引起了极大担忧。

最终开放资本账户的时候，必须制定好应急措施以防出现资本快速外流。最后算下来玩家仍然赚了500美元，他们不太可能取消事先在牛排餐馆订好的位置，改去吃麦当劳。这一次还不清楚中国中央政府能否获利，但在中国央行的支持以及现有的资本管制下，中国政府稳定股市的努力没有理由很快就失败。中国股市接下来会怎么走？中国政策制定者能否控制住各种风险因素？目前已有积极迹象表明，跌势已得到控制。

中国的4万亿美元外汇储备看起来数目庞大——实际上也是全球最多的——但与中国股市在近期高点时的11万亿美元市值还是没法比。那么股市暴跌是否导致了资本外逃和汇率贬值？别忘了，中国资本账户仍没有完全开放，也就是说，中国投资者不能轻易地将资金转移出境。

后来，一个类似于香港政府1998年所采用方法的方案出炉了——即向指数期货注入大量流动性，以最终稳定市场预期——当时港府与同时做空港股和港元的乔治?索罗斯(George Soros)及其同伙展开斗争。至于对私人消费的影响（私人消费占到中国GDP的45%，美国的这一比例是70%），这次股市下跌只相当于蒸发了家庭财富的3%-5%——这还是比较高的估计。

正如上文所言，中国股市大体上仍与实体经济脱钩。它们往往牺牲股东利益来保护当地上市公司。